Esclusivo: gli esportatori cinesi utilizzano gli swap valutari per trattenere i dollari mentre lo yuan diminuisce

Le banconote in dollari statunitensi e yuan cinesi sono visibili in questa illustrazione scattata il 30 gennaio 2023. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/file Photo Acquisisci i diritti di licenza

SHANGHAI/SINGAPORE, 31 agosto (Reuters) - Gli esportatori cinesi stanno utilizzando una complicata strategia di scambio di valuta per evitare di convertire i loro guadagni in dollari in yuan per paura di perdere potenziali guadagni sulla valuta statunitense, come mostrano i dati ufficiali e le conversazioni con le aziende.

Le banche statali cinesi sono controparti di alcune di queste transazioni di swap che consentono agli esportatori di scambiare i loro dollari con yuan, suggerendo che il regolatore valutario del paese è a suo agio con queste operazioni anche se le autorità cercano di frenare l’intensa pressione sullo yuan nei mercati spot.

Esportatori come Ding, un uomo d'affari con sede a Shanghai, si tengono stretti i loro guadagni in dollari, riluttanti a venderli e convertirli in yuan, che recentemente sono scivolati ai minimi di nove mesi.

"I miei amici esportatori ed io abbiamo discusso se vogliamo utilizzare operazioni di swap in valuta estera per ottenere lo yuan", ha detto Ding, che commercia in elettronica e giocattoli e preferisce usare il suo cognome.

"La preoccupazione principale è che il prezzo del dollaro continui a salire."

Lo yuan ha perso finora più del 5% rispetto al dollaro USA, incluso un calo del 2% solo questo mese, e viene trascinato ancora più in basso dai capitali stranieri che defluiscono dall’indebolimento dell’economia.

Gli swap consentono agli esportatori di depositare i propri dollari presso le banche e ottenere invece yuan, ma attraverso un contratto che alla fine invertirà i flussi e restituirà loro i dollari.

Tuttavia, mentre rimuovono una fonte tanto necessaria di forniture di dollari nei mercati spot dello yuan, gli analisti ritengono che le autorità monetarie cinesi non possano davvero costringere gli esportatori a convertire i dollari.

Secondo l’autorità di regolamentazione valutaria del paese, le società cinesi hanno scambiato la cifra record di 31,5 miliardi di dollari con yuan con le banche commerciali nel mercato a termine onshore solo nel mese di luglio, e un totale di 157 miliardi di dollari finora quest’anno.

Ding aveva inizialmente pianificato di convertire le sue partecipazioni in dollari quando lo yuan si è indebolito oltre il 7 per dollaro, un livello che la valuta locale ha superato solo tre volte dalla crisi finanziaria globale del 2008.

Ma ha cambiato idea quando crescono le aspettative che la Federal Reserve spingerà i tassi di interesse statunitensi più in alto per un periodo più lungo, e per la persistente debolezza dello yuan, i cui rendimenti stanno diminuendo mentre la Cina allenta la politica monetaria per sostenere l’attività economica instabile.

"La crescente divergenza della politica monetaria è la ragione principale dietro questa tendenza", ha affermato Gary Ng, economista senior per l'Asia Pacifico presso Natixis.

"Poiché è improbabile che si verifichino cambiamenti fondamentali nel breve periodo, la gravità dei differenziali di rendimento trascinerà lo yuan e spingerà gli esportatori a scommettere sul dollaro."

L’aumento dei rendimenti statunitensi e il loro crescente divario con i tassi cinesi hanno anche ribaltato i tassi nel mercato dei cambi a termine, in modo tale che gli esportatori non hanno alcun incentivo nemmeno a bloccare un tasso a termine per vendere i loro dollari. Lo yuan a un anno è quotato a 7,02 per dollaro, contro un tasso spot di 7,29.

I commercianti affermano che l'Amministrazione statale dei cambi consente lo scambio di vendite-acquisti tra dollari e yuan, se le aziende utilizzano i propri fondi.

Quando gli esportatori scambiano dollari a rendimento più elevato con yuan più economici anche per 3 mesi, ottengono valuta locale per esigenze aziendali e guadagnano anche un guadagno del 3,5% annualizzato sull’accordo di swap.

"Con lo scambio di swap FX, gli esportatori possono posticipare i loro accordi soddisfacendo al tempo stesso la domanda di yuan", ha affermato Becky Liu, responsabile della strategia macro cinese presso la Standard Chartered Bank.

Un’opzione meno remunerativa ma altrettanto efficace sarebbe quella di collocare i dollari come depositi al 2,8% e utilizzarli come garanzia per i prestiti in yuan, con guadagni netti di circa il 2%.

I creditori cinesi hanno abbassato i tassi sui depositi in dollari due volte quest’anno per scoraggiare l’accaparramento e spronare gli esportatori a convertire i loro dollari in yuan, ma molti di loro sembrano invece essersi rivolti agli swap.

La China Merchants Bank, parzialmente di proprietà statale, spinge addirittura gli esportatori a utilizzare gli swap.